Большинство межрыночных спредов состоит из противоположных позиций на двух рынках, однако рынков может быть и больше. Допустим, нефтеперераба­тывающая компания производит и бензин, и мазут. При типичном крек-спреде с соотношением 3:2:1 нефтеперерабатывающая компания рассчитывает произвести два барреля бензина и один баррель мазута из трех баррелей сырой нефти. Если сырая нефть стоит 19,00 долл. за баррель, бензин — 0,5400 долл. за галлон, а мазут —- 0,5800 долл. за галлон, то стоимость крек-спреда с соотно­шением 3:2:1 равна:

пока динамика АБС, как и ожидал трейдер, более благоприятна, чем динамика XYZ, спред приносит все большую прибыль. Обратите внимание, что трейдер получает прибыль и при падении, и при повышении цен ABC и XYZ на один и тот же процент. Это связано с тем, что трейдер получает за проданные опционы на XYZ больше того, что платит за купленные опционы на ABC. Если рынок упадет и стоимость всей позиции окажется в конце концов нулевой или если цена ABC и XYZ повысится на один и тот же процент, то трейдер получит прибыль, равную разнице между ценами опционов на XYZ и на ABC. Неблагоприятной оказывается только ситуация подъема цен, когда цена XYZ растет быстрее.

Что может предпринять трейдер, если рыночные волатильности поме­няются местами, т.е. если рыночная волатильность ABC будет равна 24%, а рыночная волатильность XYZ — 20%? Теперь, если и ABC, и XYZ поднимутся в цене, рынок будет ожидать более благоприятной динамики от ABC. Так счи­тает и трейдер, поэтому возможности получить прибыль здесь как будто бы нет. Но предположим, что вместо покупки коллов на ABC и продажи коллов