Поскольку желательность досрочного исполнения в определенной мере зависит от дельты опциона, точность определения дельты имеет большое значение. Но величина дельты зависит от множества факторов, любой из которых можно оценить неправильно. Если мы полагаем, что правильная волатильность — 15%, то дельта опциона может составлять 98. Но если мы повысим волатильность до 17%, то дельта опциона уменьшится. [...]

Какая степень уверенности оправдывает досрочное исполнение? При дель­те, равной 100, трейдер, без сомнения, рассматривает возможность досроч­ного исполнения. А при дельте, равной 99,96 или 90? При дельте больше 95 многие трейдеры подумывают о возможности досрочной исполнения. Какие проценты или дивиденды можно получить в результате досрочного исполне­ния? При дельте 95 и ниже риск, пожалуй, слишком велик. Существует [...]

Поскольку 110 пут стоит только 9,35, если держать его до экспирации, и 10, если исполнить его сегодня, очевидно, что «мертвый» (т.е. исполненный) опцион стоит дороже, чем «живой» [неисполненный) . При исполнении пута мы продаем акции по 110 и можем до экспирации получить процентный доход от поступлений. Иными словами, нам нужна уверенность, что у стоимости опциона [...]

Стоимость опциона пут на акции, каки опциона колл, зависит от таких факто­ров, как внутренняя стоимость, процентная ставка, волатильность и дивиден­ды. Используя символическую формулу, отражающую направление влияния каждого из факторов, можно записать: стоимость пута = внутренняя стоимость – процентная ставка + + волатильность + дивиденды. В случае пута единственный фактор, который влияет на его стоимость отрицательно, [...]

Это означает, что у опциона по существу те же харак­теристики, что и у акций. Если опцион американский, а мы хотим сохранить дельту позиции, то у нас есть три возможности: 1) держать опцион; 2J исполнить опцион; 3) продать опцион и купить акции. Что лучше? Допустим, мы просто держим опцион. Дельта нашей позиции, конечно, не изменится. Но [...]