У всех опционов должна быть одна и та же дата экспирации и цена исполне­ния. Дельта каждой синтетической позиции примерно равна дельте ее реаль­ного эквивалента, и поэтому ее стоимость увеличивается или уменьшается с ростом или уменьшением стоимости реального эквивалента.

До тех пор, пока цена июньского 100 колла ровно на два пункта пре­вышает цену июньского 100 пута, прибыль или убыток от синтетической позиции будут равны прибыли или убытку от реальной позиции в базовом контракте по цене 102,00. Разницу между ценой колла и ценой пута нередко называют синтетическим рынком. Если нам не нужно учитывать проценты или дивиденды, можно записать следующую формулу для расчета синте­тического рынка:

цена колла – цена пута = цена базового контракта – цена исполнения.

Предположим, что, как и раньше, цена базового контракта 102,00, цена июньского 100 колла 5,10, а цена июньского 100 пута 2,85. Синтетический рынок должен быть равен 2,00 (цена базового контракта – цена исполнения), но на самом деле составляет 2,25. Если мы хотим занять короткую позицию на базовом рынке, то, конечно, предпочтем сделать это синтетически (продать колл, купить пут). Допустим, мы не хотим занимать направленную позицию. Можем ли мы извлечь прибыль из разницы между ценами реального и син­тетического рынков?

Если вы нашли два фактически одинаковых контракта, которые прода­ются по разным ценам, то самое естественное — провести арбитраж, купив более дешевый контракт и продав более дорогой. Поскольку синтетическая позиция и ее реальный эквивалент, по существу, друг от друга не отли­чаются и поскольку они продаются по разным ценам (2,25 против 2,00), опционный трейдер может купить более дешевый контракт (базовый) и продать более дорогой (синтетический эквивалент). Иными словами, он может купить базовый контракт за 102,00 и одновременно продать колл за 5,10 и купить пут за 2,85.