Но если у него короткая позиция в опционах глубоко в деньгах, то денежных средств может не хватить. В такой ситуации для поддержания позиции могут потребоваться крупные суммы. Иначе эту позицию придется частично или полностью ликвидировать, а вынужденная ликвидация всегда сопряжена с убытками.

Опытный трейдер должен предвидеть досрочное исполнение. Для этого ему нужно спрашивать себя: «Если бы у меня был этот опцион, то захотел бы я сейчас исполнить его досрочно?» Если ответ «да», то трейдеру следует при­готовиться к назначению исполнителем обязательств по опциону. Досрочное исполнение редко когда становится сюрпризом, а если и становится, то для назначенного трейдера это далеко не всегда плохо. Когда опцион исполняют слишком рано, кто-то по неосторожности лишается временной или страховой стоимости опциона. В этом случае назначенный исполнителем обязательств трейдер получает неожиданный подарок.

Возможность досрочного исполнения может повлиять и на арбитражные стратегии на рынке фьючерсных опционов, но разница в стоимости между американскими и

европейскими опционами здесь намного меньше, поскольку проценты, связанные с фьючерсными опционами, не так велики. С практи­ческой точки зрения, если только опционы не находятся слишком глубоко в деньгах или не являются слишком долгосрочньши, разница в стоимости между американскими и европейскими фьючерсными опционами пренебрежимо мала. Данные о стоимости некоторых опционов и арбитражных стратегий приведены ниже (мы исходим из того, что ко всем опционам применяется акционный метод расчетов).

Как и страхование, хеджирование требует затрат. Они могут быть явны­ми, если хеджирование требует немедленных денежных расходов, и неявны­ми, если при определенных условиях будет упущена выгодная возможность заработать или возникнет дополнительный риск. Любое решение относи­тельно хеджа — это компромисс: какими выгодными возможностями хеджер готов пожертвовать в одних рыночных условиях, чтобы застраховаться от возможных потерь в других рыночных условиях? Хеджеру с длинной позици­ей, желающему застраховаться от падения цены, почти наверняка придется пожертвовать прибылью, которую он может получить в случае роста цены; хеджер с короткой позицией, пытающийся застраховаться от роста цены, вы­нужден жертвовать потенциальной прибылью в случае падения цены.