Хотя синтетические соотношения на рынке индексных опционов нередко недооцениваются или переоцениваются, особенно если возможно досрочное исполнение, а опционы расчетные, можно предположить, что недооценка или переоценка—явление случайное. Иными словами, синтетические рынки мо­гут быть как слишком дешевыми по отношению к теоретической стоимости, так и слишком дорогими. Однако на практике синтетические рынки всегда недооценены, т. е. торгуются по [...]

Несмотря на сложность проведения арбитражных стратегий, при существен­ном нарушении синтетического соотношения трейдер все равно будет пытать­ся использовать ситуацию, несмотря на дополнительный риск. Он попытается либо провести сделки с корзиной акций, составляющих данный индекс, либо найти приемлемую замену этой корзине. Если индекс узок и состоит только из 20-30 видов акций, использовать кор­зину акций вполне реально. Но [...]

Это может показаться странным, но на самом деле неважно, какой будет цена индекса на следующее утро — выше, ниже или точно такой же. Значение имеет то, верит ли рынок, что цена изменится, и меняются ли цены контрактов соответствующим образом. Если это происходит, трейдер должен исполнить те опционы, цена которых при предполагаемом изменении цены базового инс­трумента [...]

Конечно, после такого резкого падения рынка рыночная волатильность должна увеличиться. Но даже если она достигнет 18%, на следующее утро цены 380 и 390 коллов составят соответственно 15,06 и 8,84. Они в любом случае оказываются ниже паритета, поэтому владеющий этими коллажи трейдер все равно захочет исполнить их досрочно. Хотя рынки фондовых индексов реагируют на плохие новости [...]

Чтобы учесть их, нужно уменьшить справедливую стоимость фьючерса на сумму дивидендов, потерянных в результате покупки фьючерса, а не реальных акций. Предположим, что до экспирации фьючерсного контракта по акциям в нашем индексе будут выплачены следующие дивиденды: Какой должна быть справедливая стоимость фьючерсного контракта на фондовый индекс? В главе 1 мы говорили о том, что расчеты по [...]