В предыдущей главе нас интересовал вопрос о том, когда трейдер должен кор­ректировать свою позицию для поддержания дельта-нейтральности. Однако мало ответить только на этот вопрос, нужно еще решить, как это делать, по­скольку существует множество способов корректировки общей дельты по­зиции. Корректируя дельту позиции, можно снизить риск изменения цены, но если одновременно повысится гамма-, тета- или вега-риск, то [...]

чувствительности позиции к значительным изменениям. В случае по­ложительной гаммы этого риска фактически не существует, поскольку теоретически с изменением цены базового контракта стоимость пози­ции увеличивается. Однако в случае отрицательной гаммы значительное изменение цены базового контракта может привести к быстрой потере теоретического преимущества позиции. При анализе сравнительных ха­рактеристик различных позиций трейдер должен учитывать последствия подобного изменения. Почему [...]

С точки зрения волатильности наилучшее соотношение риск/вознаграж­дение обеспечивает спред 3. С каждым спредом мы в определенном смысле продаем волатильность и хотели бы сделать это по максимально возможной цене. За сколько лучше продать то, что стоит 15% (наш прогноз волатильно­сти): за 17% (рыночная волатильность спреда 1), за 20% (рыночная волатиль­ность спреда 2) или за 22% (рыночная [...]

Заявки на спреды, как и на отдельные опционы, можно представить с соответствующими инструкциями. Чаще всего используют заявку «по рыночной цене» (подлежащую выполнению по текущей рыночной цене) и лимитную заявку (подлежащую выполнению по определенной цене). Прочие условные заявки могут включать также инструкции относительно порядка выполнения заявки на рынке. На опционных рынках нередко используются следующие условные заявки, [...]

У первоначально дельта-нейтрального спреда по волатильности дельта по­зиции может измениться с ростом или падением цены базового контракта. Кроме того, на дельту спреда могут повлиять и изменение волатильности и времени до экспирации. Спред, который дельта-нейтрален сегодня, может по­терять дельта-нейтральность завтра, даже если все прочие условия останутся прежними. Оптимальное использование модели оценки опционов требует от трейдера сохранения [...]