В главе 5 мы сделали очевидный вывод о том, что рынки неидеальны. Сво­бодно купить или продать базовый контракт можно не всегда; иногда сделки на рынке имеют налоговые последствия; трейдер не всегда может свободно занять или ссудить деньги, тем более под один и тот же процент; сделки всегда сопряжены с затратами. На фьючерсных рынках свободно купить [...]

К сожалению, рынки неидеальны. Арбитраж, теоретически выгодный из-за неправильной оценки фьючерсного контракта, может оказаться невыгодным, если учесть транзакционные издержки, Допустим, трейдер считает, что проведение всех необходимых транзакций обойдется примерно в половину индексного пункта. В этом случае он проведет про­граммную сделку, только если цена фьючерсного контракта завышена или занижена, по крайней мере, на 0,50. А если [...]

Хеджер, продающий колл для защиты длинной базовой позиции, по су­ществу, продает пут с той же ценой исполнения. Хеджер, продающий пут для защиты короткой базовой позиции, по существу, продает колл. Если портфель­ный менеджер из нашего примера продаст 100 колл, чтобы защитить длинную позицию в акциях, то результат будет идентичен продаже 100 пута. Покупка защитного опциона и [...]

Еще один способ ликвидировать позицию в базовом контракте — занять синтетическую позицию в другом месяце экспирации, а не в другой цене ис­полнения, как в боксе. Допустим, мы провели реверсию: длинная позиция в июньском 100 колле; короткая позиция в июньском 100 путе; короткая позиция в базовом контракте. Теперь мы проводим конверсию: короткая позиция в сентябрьском 100 [...]

Если рынок поднимется достаточно высоко, до 130 или 140, то все опционы окажутся глубоко в деньгах и к дате экспирации дельты и июньского 100 колла, и июньского 110 колла приблизятся к 100. В итоге у трейдера появится позиция с дельтой -100. Хотя трейдер и не ошибся в прогнозе направления изменения цены базового контракта, прежде всего [...]