Мы знаем, что дельта базового контракта равна 100, но какова гамма базо­вого контракта? Поскольку гамма — это скорость изменения дельты, а дельта базового контракта всегда 100, то гамма должна равняться 0. Гамма показывает, насколько быстро меняются чувствительные к измене­нию цены базового контракта характеристики опциона, который ведет себя более или менее как позиция в базовом контракте. [...]

Важно подчеркнуть, что опционная позиция эквивалента позиции в ба­зовом контракте только теоретически. Опционная позиция — это не просто некий аналог базовой позиции. Реальная базовая позиция чувствительна практически только к направлению изменения цены базового контракта. Опционная позиция чувствительна также и к другим изменениям рыночных условий. Опционный трейдер, который сосредоточен только на дельте, может упустить другие, более [...]

Многие опционные трейдеры приходят из сферы торговли базовыми инстру­ментами. Трейдеры фьючерсными опционами нередко в начале своей карьеры торгуют фьючерсными контрактами, трейдеры опционами на акции нередко на­чинают с торговли акциями. Если трейдер привык оценивать риск, выраженный через количество купленных или проданных базовых контрактов (фьючерсных контрактов или акций), то он может использовать дельту, чтобы защититься от угрожающего [...]

Обратите внимание, что мы не говорим о влиянии изменения процентных ставок на стоимость опциона. Поскольку оно зависит от вида базового конт­ракта и порядка расчетов, сформулировать какое-то общее для всех опционов правило в данном случае невозможно. Однако можно оценить это влияние теоретически, представив покупку колла как альтернативу покупки базового контракта, а покупку пута — как альтернативу [...]

Возвратимся в последний раз к нашим примерам и попробуем ответить на вопрос, что позволяет получать прибыль, примерно равную предсказанной тео­рией. Простая интерпретация результатов состоит в том, что согласно теории процедура корректировки воспроизводит денежные потоки по опциону. Если нам известны условия опционного контракта и характеристики базового конт­ракта, то мы можем воспроизвести характеристики опциона, а следовательно, и [...]