К сожалению, рынки неидеальны. Арбитраж, теоретически выгодный из-за неправильной оценки фьючерсного контракта, может оказаться невыгодным, если учесть транзакционные издержки, Допустим, трейдер считает, что проведение всех необходимых транзакций обойдется примерно в половину индексного пункта. В этом случае он проведет про­граммную сделку, только если цена фьючерсного контракта завышена или занижена, по крайней мере, на 0,50. А если [...]

К сожалению, реализация этой стратегии связана с определенными труд­ностями, Чтобы продать акции, которых у него нет, трейдеру придется их занять. Если их не удастся занять или если на данном рынке короткая про­дажа акций запрещена, то арбитраж окажется неосуществимым независимо от степени недооценки фьючерсного контракта. Наконец, при короткой продаже акций трейдер может получить не все проценты. [...]

Чтобы учесть их, нужно уменьшить справедливую стоимость фьючерса на сумму дивидендов, потерянных в результате покупки фьючерса, а не реальных акций. Предположим, что до экспирации фьючерсного контракта по акциям в нашем индексе будут выплачены следующие дивиденды: Какой должна быть справедливая стоимость фьючерсного контракта на фондовый индекс? В главе 1 мы говорили о том, что расчеты по [...]

Теоретически фьючерсный контракт на фондовый индекс создается точно так же, как и фьючерсный контракт на традиционные товары. При экспирации держатель длинной позиции во фьючерсе на фондовый индекс обязан принять все составляющие индекс акции в том количественном соотношении, в каком они присутствуют в индексе, а держатель короткой позиции обязан эти акции поставить. На практике очень небольшое [...]

Предположим, что трейдер хочет иметь такой портфель акций, стоимость которого в точности равна стоимости индекса. Как этого добиться? Индекс является безразмерной величиной, которая сама по себе ничего не означает, как, например, первоначальные 100. Значение имеют относительные изменения индекса,Фьючерсный контракт на индекс устроен таким образом, что каждому изменению цены фьючерса на один пункт приписывается некоторая стоимость, [...]