Посколькупо практическим соображениям спред 3 исключается, выбирать придется между спредом 1 (стрэдл) и спредом 2 (пропорциональный верти­кальный спред). Очевидно, что предпочтителен спред 2. Он требует менее точной оценки и волатильности (вега-риска), и изменения цены базового контракта (гамма-риска). Имея возможность выбора между спредами 1 и 2, трейдер наверняка отдаст предпочтение спреду 2. Выбрать спред не всегда [...]

До сих пор мы сравнивали только риски волатильности, связанные со спре-дами 1,2 и 3. Какие еще риски следует учитывать? У всех наших спредов отри­цательная гамма, поэтому им противопоказано значительное изменение цены базового контракта. Чтобы сравнить гамма-риски, можно построить график зависимости стоимости спредов от цены базового контракта (см. илл. 9.6). Мы снова исходим из того, что [...]

Тета-риск (риск временного распада) — риск того, что с течением време­ни цена базового контракта не изменится. Это риск противоположен гамма-риску. При значительном изменении цены базового контракта стоимость позиций с положительной гаммой увеличивается. Но если изменение цены дает положительный эффект, то фактор времени — отрицательный. Положи­тельной гамме всегда соответствует отрицательная тета. Трейдеру с отрица­тельной тетой всегда [...]

чувствительности позиции к значительным изменениям. В случае по­ложительной гаммы этого риска фактически не существует, поскольку теоретически с изменением цены базового контракта стоимость пози­ции увеличивается. Однако в случае отрицательной гаммы значительное изменение цены базового контракта может привести к быстрой потере теоретического преимущества позиции. При анализе сравнительных ха­рактеристик различных позиций трейдер должен учитывать последствия подобного изменения. Почему [...]

С точки зрения волатильности наилучшее соотношение риск/вознаграж­дение обеспечивает спред 3. С каждым спредом мы в определенном смысле продаем волатильность и хотели бы сделать это по максимально возможной цене. За сколько лучше продать то, что стоит 15% (наш прогноз волатильно­сти): за 17% (рыночная волатильность спреда 1), за 20% (рыночная волатиль­ность спреда 2) или за 22% (рыночная [...]